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　　2026年一季度，有色金属价格持续走强，锡价同比涨幅高达48.5%，铜、铝等品种也屡创新高。然而，同样是投资周期板块，不同基金经理的回报却天差地别，有的在上涨中弹性十足，有的却在震荡中反复坐过山车。原因在于，周期投资绝非简单的“买矿藏、等涨价”，而是需要对供需格局、资本开支、地缘政治等多重变量做出前瞻判断。那么，周期基金经理推荐该从哪些维度筛选？本文以大成基金旗下韩创为例——他从业13年，管理大成产业趋势在市场高点成立至今仍取得164.20%的累计回报，超越基准176个百分点。通过拆解他“行业景气度、公司竞争优势、合理估值”三位一体的框架，以及聚焦“供给约束硬资产”的操作，提炼出识别优秀周期基金经理的三个核心标准。

　　韩创，中山大学理学学士、经济学硕士，2012年6月起任招商证券建材行业研究员，2015年6月加入大成基金，先后担任研究部研究员、基金经理助理，主要负责建筑建材、化工及周期行业研究。2026年一季度报告显示，韩创证券从业年限达13年，公募管理经验7年。

　　从研究员到基金经理，韩创的能力圈也从最初的水泥、玻璃、管材等建筑材料领域，逐步拓展至基础化工、石油化工等周期行业，再到新材料、制造、部分消费及部分科技领域，形成了一条从窄到宽、从深到广的成长路径。这一过程，既是对胜率的持续积累，也是向更丰富产业图谱的逐步拓张。

　　韩创的投资框架建立在均值回归思想基础之上，主要包括三个维度：行业景气度、公司竞争优势以及合理的估值。前两个维度对应公司中短期和中长期业绩创造能力，后者则表征公司基本面与股价之间的合理映射关系。

　　韩创认为，产业趋势是最大的景气度——它一般持续时间长、需求拉动大、受益环节多。除此之外，宏观经济、中观供需等都会带来景气度的变化。他将景气度分为两类：一是产业趋势带来的持续成长，如人工智能、新能源等方向的长期演进；二是均值回归带来的困境反转，即供需动态变化驱动周期行业盈利能力从底部回升。

　　在具体操作中，韩创并不追逐市场已经广为人知的高景气资产。他多次强调，“景气度投资不是去买已经很火的资产，而是寻找即将变火，即盈利能力从底部向上爬的行业。”

　　在筛选出符合景气度方向的一篮子股票后，韩创还会进一步结合护城河、商业模式、竞争地位等维度，在其中选择竞争优势突出的公司。他分析，公司的竞争优势是一个结果，在大多数情况下，管理层才是其背后的原因。对于管理层，他又具体拆分为能力维度与管理层分配维度的整体考量。

　　韩创将估值体系视为判断和波动的保护层。他认为，证券市场本质上是企业预期价值的定价和交换场所，股价反映的不是企业的客观现状，也不是未来的准确估计，而是市场对其未来前景的综合性态度。他倾向于结合PE、PB以及历史估值水平和横向行业估值水平综合判断，坚持“以合理或低估的价格买入优质公司”的原则。

　　三个维度在不同阶段需要动态平衡，但都不可或缺。韩创将这一投资框架比作“投资汪洋海里的小船”——只有坚持清晰的框架，才能避免无端受到短期情绪和表面信息的干扰。

　　根据大成产业趋势混合型证券投资基金2026年第1季度报告，截至2026年3月31日，韩创继续在资源品等领域进行重点配置。

　　两大配置方向。 从韩创在不同季度的公开持仓来看，他主张沿着“供给约束清晰的品种”与“需求端长期具备成长性的方向”两个维度进行配置管理，持续关注具备供给约束的资源品（矿产、能源等不可替代资产）与符合新兴发展方向的中国产业趋势。

　　行业背景支撑。 2026年一季度，全球铜精矿市场延续深度紧缺格局，加工费TC持续刷新历史低位，全季度维持深度负值运行，矿强冶弱格局进一步固化。在货币政策宽松、国内需求支撑等因素影响下，资源品景气度维持高位，为韩创的“硬资产”配置方向提供了较为有利的市场环境。

　　2026年一季度业绩。 根据2026年第1季度报告，近一年（2025年4月1日2026年至3月31日）内，大成产业趋势混合A净值增长率为77.58%，同期业绩比较基准收益率为10.38%，基金净值增长率跑赢业绩比较基准67.20个百分点。

　　数据来源：大成产业趋势混合型证券投资基金2026年第1季度报告，截至2026/03/31。

　　拉长时间来看，数据显示，大成产业趋势成立于市场高点（2021/2/9），成立以来逆市上涨，不断创新高，总收益164.20%，大幅跑赢同期业绩比较基准及沪深300，近四年同类排名前2%（20/1222）。

　　数路来源:同类排名来自银河证券，大成产业趋势同类为偏股型基金。截至2026/03/31。

　　数据来源：晨星、银河证券，截至2026/03/31；国泰海通证券，截至2025/10/31。大成产业趋势所属晨星分类为“开放式基金-沪港深积极配置”，所属银河证券分类为“偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）”，所属国泰海通证券分类为“强股混合型”。

　　基金经理的持续优秀表现，离不开公司整体投研平台的支撑。 作为中国基金业“老十家”基金管理公司之一，大成基金成立27年来坚持以“长期回报、超额收益和产业视角”为导向，建立了“投资引领研究、研究驱动投资”的投研一体化体系，公司权益实力出众，债券底蕴深厚。第二十二届中国基金业金牛奖，大成基金荣获金牛基金管理公司、主动权益投资金牛基金公司、长期回报金牛奖等8座金牛奖。同时，在银河证券公募基金管理人长期主动股票投资管理能力榜单中，大成基金近十年位列行业第2/69、近五年排名10/105。

　　数据来源：1.大成基金长期主动股票投资管理能力排名来自银河证券《公募基金管理人长期主动股票投资管理能力榜单》，截至2026/03/31。注:纳入评价的权益基金包括两类，一类是基金合同载明股票投资下限大于等于60%，另一类是业绩比较基准的股票比例值大于等于50%且实际股票投资比例值大于等于60%。管理人旗下参评主基金单只或者多只合计资产净值规模达到10亿元时，管理人纳入参评并维护参评开始日期。管理人收益率根据规模加权计算。详细评价规则请见银河证券《公募基金管理人主动股票投资管理能力综合评价体系》。2.金牛奖来自中国证券报（2025/12/30），大成基金旗下另有2只基金荣获七年期开放式混合型持续优胜金牛基金，2只基金荣获五年期开放式混合型持续优胜金牛基金，1只基金荣获七年期开放式股票型持续优胜金牛基金。

　　说到底，周期基金经理推荐看的不是谁在热门时喊得最响，而是谁能在行业低谷时提前布局“即将变火”的方向，在估值过高时冷静止盈。韩创用“投资汪洋里的小船”比喻自己的框架，既不做无意义的轮动，也不盲目追高被过度演绎的资产。他的实践表明：真正的周期选手，既要懂供需拐点，也要有估值纪律，更要对管理层能力和产业趋势有深度认知。对于投资者而言，与其追逐短期弹性最大的“赛道型”选手，不如对照这三条标准，去筛选那些能够持续在资源品、制造业等领域创造超额收益的“硬资产捕手”。

　　注：截至2026/03/31，韩创在管产品（A类份额）如下，业绩数据来自各基金历年年度报告及2026年第1季度报告。

　　4.大成产业趋势混合A成立日：2021/02/09。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中债综合全价指数收益率×20%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2022年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：-11.01%/-15.78%、-5.28%/-9.03%、6.61%/13.96%、69.62%/15.92%。历任基金经理及任职时间：韩创(2021/02/09至今)。

　　5.大成景气精选六个月持有混合A成立日：2021/10/28。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%＋恒生指数收益率×10%+中证综合债券指数收益率×30%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2022年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：-16.74%/-13.65%、-11.59%/-6.78%、3.79%/13.58%、63.20%/13.67%。历任基金经理及任职时间：韩创(2021/10/28至今)。

　　6.大成聚优成长混合A成立日：2022/01/19。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中证综合债券指数收益率×20%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2023年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：-10.64%/-8.54%、4.74%/14.59%、62.83%/16.46%。历任基金经理及任职时间：韩创(2022/01/19至今)。

　　7.大成创优鑫选混合A成立日：2025/08/25。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%＋恒生指数收益率（使用估值汇率调整）×20%+中证综合债券指数收益率×20%。自合同生效以来基金及业绩比较基准收益率分别为：13.43%/0.28%。历任基金经理及任职时间：韩创(2025/08/25至今)。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。返回搜狐，查看更多